El futuro de la hegemonía del dólar
En declive pero sin reemplazo inmediato
Por Pablo Ferrari
03 de mayo de 2026
Donald Trump está empantanado en la guerra en Medio Oriente. (AFP/AFP)
“El dólar está en su mejor momento”. Donald Trump, 27 de enero de 2026.
Desde hace al menos una década, diversas naciones están promoviendo distintos dispositivos para realizar su intercambio comercial sin el dólar. La dinámica e inestabilidad de la situación mundial a partir de los bombardeos de Estados Unidos e Israel a Irán hacen que cualquier razonamiento meramente coyuntural quede obsoleto en pocas horas.
No obstante, en estas últimas semanas quedó en evidencia que el poder corporativo que Trump representa está encontrando límites crecientes para ejercer su dominio tanto por la vía económica como por la coercitiva belicista, que en buena medida sostiene al dólar ante la pérdida de productividad de Estados Unidos respecto a otras naciones.
“El dólar está en su mejor momento”. Donald Trump, 27 de enero de 2026.
Desde hace al menos una década, diversas naciones están promoviendo distintos dispositivos para realizar su intercambio comercial sin el dólar. La dinámica e inestabilidad de la situación mundial a partir de los bombardeos de Estados Unidos e Israel a Irán hacen que cualquier razonamiento meramente coyuntural quede obsoleto en pocas horas.
No obstante, en estas últimas semanas quedó en evidencia que el poder corporativo que Trump representa está encontrando límites crecientes para ejercer su dominio tanto por la vía económica como por la coercitiva belicista, que en buena medida sostiene al dólar ante la pérdida de productividad de Estados Unidos respecto a otras naciones.
Sistema monetario
Conforme al despliegue del mercado mundial fue desarrollándose el sistema monetario internacional, que puede conceptualizarse en cuatro períodos: el de Patrón Oro (1879-1913); la crisis del Patrón-Oro (1914-1944), que abarcó también el lapso de las dos guerras mundiales; el Patrón Oro-dólar (1945-1970); y finalmente el Patrón dólar de “libre convertibilidad” o no convertible en oro, en marcha desde 1971 luego de la ruptura del sistema anterior de manera unilateral por parte de Estados Unidos ante el intento de Francia y Alemania de ejercer el derecho a entregar dólares y, a cambio, recibir lingotes de oro.
En la década de 1970, el dólar no convertible en oro fue posibilitado por el acuerdo de Estados Unidos con Arabia Saudita para vender el petróleo saudí solo en dólares e invertirlos en bonos del Tesoro estadounidense, junto a protección militar, dando origen a lo que se conoce como petrodólar.
De alguna manera, la aceptabilidad del dinero estadounidense que Arabia Saudita facilitó para dar origen al petrodólar en la década de 1970 está siendo erosionada en la actualidad. Diversos analistas están hablando del surgimiento del petroyuán.
El dólar funciona como dinero nacional de Estados Unidos y, por ahora, como dinero cuasi mundial. Desde la década de 1970, se ha mantenido una política monetaria única, desdoblando sus aspectos interno y externo, validando de manera simultánea dos políticas para sostener su hegemonía mundial.
Por un lado, se estableció que el dólar pueda ser emitido casi sin restricciones y, por otro, que el resto de los dineros nacionales sólo puedan ser emitidos con ciertas condiciones, es decir, teniendo en cuenta alguna vinculación con la cantidad de reservas en dólares de los bancos centrales de cada nación.
Desde la década de 1970, Estados Unidos ha sido el principal exportador de deuda del mundo, pareciendo arrojar dólares por el mundo desde un helicóptero, diría Friedman, que caen como maná del cielo, pensaría Patinkin.
Cuesta abajo
De acuerdo con el BIS, en el año 2000 el dólar intervenía en el 89 por ciento de las transacciones internacionales y se mantiene en esa magnitud en la actualidad. En 2000, el euro intervenía en el 40 por ciento de las operaciones y en 2025 en menos del 30 por ciento. Una de las novedades es que mientras el yuan en 2010 intervenía en el 1 por ciento de las transacciones, en 2025 lo hizo en el 8,5 por ciento (debido a que cada transacción involucra dos monedas, la suma total de las participaciones porcentuales es de 200%).
Desde hace al menos una década, diversas naciones están promoviendo distintos dispositivos para realizar su intercambio comercial sin el dólar.
En promedio, en 2025 las reservas internacionales de los principales bancos centrales del mundo estuvieron compuestas 57 por ciento en dólares (era de 70 por ciento en 2000); 19 por ciento en euros (estable desde 2000); casi 18 por ciento en oro (era de 13 por ciento en 2000) y más de 2 por ciento en yuanes, dinero nacional que comenzó a tener peso en las reservas recién en 2015.
Por detrás de la fortaleza de los dineros nacionales, está la cuestión de la productividad. Combinando información del FMI, BM y OIT, puede afirmarse que entre 2000 y 2025, mientras Estados Unidos incrementó su PIB per cápita 160 por ciento y su productividad por hora trabajada 80 por ciento, China lo hizo 990 por ciento y 770 por ciento respectivamente.
Deuda pública
La creciente deuda pública de Estados Unidos también debilita al dólar. La relación entre la deuda pública y el producto de Estados Unidos era de 40 por ciento en 1980, 60 por ciento en 2000, 95 por ciento en 2010 y rondó los 120 puntos en 2025.
El 3 de abril pasado, Trump envió un proyecto de presupuesto al Congreso de ese país para pedir 1,5 billones (trillions) de dólares en gastos para “Defensa”, un aumento de más de 40 por ciento en el presupuesto del Pentágono para 2027. En marzo de 2026, ya había solicitado 200 millones de dólares adicionales para estos fines.
No solo sería el mayor incremento desde la Segunda Guerra Mundial e implicaría la reducción de partidas sociales, sino que el déficit debilitaría al dólar. La inflación inducida por el aumento del precio de la energía también contribuiría a ello.
A diferencia del ámbito nacional, nunca ha existido un Estado Mundial. No obstante, las instituciones supranacionales surgidas tras la implementación del acuerdo de Bretton Woods en 1945 como el FMI y la OMC han custodiado la expansión y la supremacía del dinero local del Estado Nacional hegemónico, es decir, el dólar estadounidense.
La OTAN ha sido la extensión de esta política por otros medios. Todas estas instituciones están en crisis ante el desacoplamiento, la fragmentación mundial y la política desplegada por Trump.
Si Trump no hace estallar el mundo en pedazos antes, una estanflación extendida está a la vista. Las movilizaciones contra estas políticas bajo la consigna “No Kings” y las elecciones de noviembre de este año pueden constituirse, por lo menos, en un freno a Trump, que es casi el único sostén de Milei.
*Pablo Ferrari es economista del CEDIEP (UNQ)-UNLA-UNDAV. @Pablo_Ferrari77
Si Trump no hace estallar el mundo en pedazos antes, una estanflación extendida está a la vista. Las movilizaciones contra estas políticas bajo la consigna “No Kings” y las elecciones de noviembre de este año pueden constituirse, por lo menos, en un freno a Trump, que es casi el único sostén de Milei.
*Pablo Ferrari es economista del CEDIEP (UNQ)-UNLA-UNDAV. @Pablo_Ferrari77
